交易环境趋好

　　华尔街知名投行KeyBanc资本市场公司董事总经理兼化学品和材料业务负责人大卫·鲁夫表示，由于疫情影响，交易各方的对话时间反而增加了，且许多企业开始更加注意前瞻性战略思考，疫情没有导致企业资金流动性变得很差，这为后期化工并购交易的重启打下了基础。

　　他还指出：“买卖各方的对话仍相当活跃，由于无法长途旅行，管理团队思考未来的时间反而变多了。而且，过去的危机和当前的疫情危机不同之处在于，当前的危机下流动性还比较充裕，人们有现金，能够找到流动性来源，而且企业正放眼未来，不再利用循环信贷工具来满足流动性需求。”

　　由于流动性担忧基本上被放在了次要位置，这就为前瞻性的战略思考留出了空间。鲁夫表示：“我们看到很多公司从清理投资组合的角度考虑他们在2020年下半年和2021年上半年做什么。与前几年相比，化工企业可能会发现收购具有战略协同效应业务的良机。这些业务的收购价格仅为摊销前利润(EBITDA)的1~1.5倍，而且收购标的的EBITDA水平与前几年相比也有所下降。”

　　私募股权公司的收购风格也将出现变化。鲁夫指出，私募股权公司将从从危机期间的收购少数股权或提供融资，转变为更为激进的收购全部业务和股权，因为私募股权公司拥有大量资金，一旦交易环境变好，就会大胆出击。

　　物流设施成热点

　　在疫情之下，企业可能会更加注重基础设施交易。其中，在本次疫情中暴露出的物流问题，使物流基础设施成为投资热点。门内拉表示：“物流是化学品领域一个非常令人感兴趣的部分，我们从这次疫情中看到的一个现象是，物流链将被重新考虑。因此，物流领域的参与者可能会寻求在这一转型中发挥更积极的作用，并有可能在物流基础设施方面进行更多投资。”

　　鲁夫表示，受此次新冠肺炎疫情期间各国所采取的封锁措施的影响，化工企业的物流战略正在向更多样化的供应链转变，可能会给并购交易带来机遇。5月28日，陶氏化学首席执行长吉姆·费特林表示，如果能找到合适的买家，公司对涉及其基础设施的交易持开放态度。不过，此前有消息人士称，陶氏化学正考虑出售其墨西哥湾沿岸港口和6个铁路枢纽。

　　激进投资者或重现

　　疫情大流行期间，在化工领域，激进投资者大多保持沉默，但随着疫情缓解，他们可能会卷土重来。门内拉表示：“我相信会有更多的激进投资者关注化工领域。虽然现在没有看到很多激进投资者，但并不意味着他们没有关注这个领域。”门内拉指出，疫情期间企业盈利的能见度很低，使估值难以衡量，阻挡了部分激进投资者。

　　化工公司的管理层显然将激进投资者视为威胁，尤其是在3月和4月股价暴跌的情况下。门内拉表示：“今年头两个月后，化工公司的管理层对被敌意收购的警惕性非常高。我确实认为，对于激进投资者而言，化工行业有很多事情可以做——出售资产或更换董事会。”但他同时指出，这会被看做“不良行为”。