前言：近期，随着胡锦涛主席9月16日在第五届OECD人力资源开发部长级会议开幕式上对于“包容性增长“的全面阐述，10月15-18日十七届五中全会的召开以及“十二五规划”对于未来五年中国经济、社会、民生方面发展路径与图景的描绘，“包容性增长”这一新名词逐渐见诸报端，也引发了社会各界的热议。我们认为，作为一个包括经济、社会等多方面共同发展的概念，“包容性增长”将成为贯穿十二五规划的主线，这一概念的提出将引发政府价值导向的全面转变。

　　研究结论

　　“包容性增长”提出具有独特的经济和社会背景。金融危机之后，尽管经济刺激取得了一定成效，但此前经济社会发展中长期被忽略的诸多深层次的矛盾和结构性的问题仍在日益凸显，具体包括产业结构仍不合理、经济增长方式亟待转变、居民收入差距逐渐扩大等等。在“十二五”这一关键的转型时期，“包容性增长”的提出具有特殊的意义。

　　由来已久的“包容性增长”理念在中国具有丰富而深刻的内涵。“包容性增长”由亚洲开发银行（ADB）于2007年首次提出，其基本含义是倡导机会平等，使包括贫困人口在内的所有群体能够公平合理地分享经济增长。胡锦涛主席在一年之内两次倡导和强调“包容性增长”理念，不仅已经充分反映了党和政府践行“包容性增长”的决心和信心，而且也表明“包容性增长”已上升为中央执政理念。下一阶段，与“科学发展观”、“和谐社会”一脉相承的“包容性增长”将成为贯穿十二五规划的主线，而这一理念未来也将成为我国解决各类问题的重要原则。

　　未来政府价值导向或将转变。十二五期间，要实现经济的长远发展，奠定坚实的社会基础，包容性增长将成为重要手段。作为一个包括经济、社会等多方面共同发展的概念，“包容性增长”的提出将全面引发政府价值导向的转变，此前，四川政府在重新修订的市（州）政府目标管理办法中，首次完全“去GDP”并彻底放弃这一增长指标的举动就从很大程度上意味着以GDP为政府单一考核指标的时代可能成为历史，经济转型期牺牲部分增长速度将有望成为现实。此外，“包容性增长”对于经济全面、公平、高效、均衡发展的内在要求也意味着未来经济发展的价值导向将从“量”的扩张转变为“质”的提高、从“效率优先，兼顾公平”转变为“兼顾效率和公平”。

　　关注“包容性增长”下的投资机会。在高效、全面、均衡、公平的“包容性增长”理念之下，“平衡”及“转型”将成为下一阶段的投资主题。

　　具体而言，我们建议关注包括酒店旅游、食品饮料、休闲娱乐、品牌服装、医疗保健、家电、人寿保险等大消费行业，及以高端制造业、信息产业、军工制造为主的战略性新兴产业。