摘要：高盛高华6月30日发布研报称，货币政策和财政政策不会发生重大改变，地方债解决方案缺乏清晰度。

第一财讯：高盛高华6月30日发布研报称，货币政策和财政政策不会发生重大改变，地方债解决方案缺乏清晰度。

在该行的大中华区金融研讨会期间，高盛高华举行了三场专题会，探讨了有关中国国内通胀、宏观政策、社会总融资启示，以及“影子银行”业务风险、地方政府债的有关风险和解决方案。

整体而言，会议强化了高盛高华先前对中国银行业的预期，即中国银行股短期保持区间盘整，直到通胀状况得到缓解，以及有关资本充足率的规则和地方政府债的解决方案明朗化。

在宏观经济方面，高盛高华认为，货币政策和财政政策不会发生重大改变，货币政策将可能维持中期紧缩倾向，财政政策则有可能在经济增长中扮演重要角色。与会者表示，货币与财政政策目前紧缩的状况短期内不会打破。

对于地方政府债，高盛高华认为，中期改革正在酝酿，但时间表并未确定。尽管与会者对短期地方政府债的流动性问题不作具体评价，但是他们指出中期财政改革将被纳入考虑，特别是经过国家审计署全面核查之后。

高盛高华指出，可能的改革措施将包括：将地方政府债的主要部分纳入预算编制过程，以便于由人民代表大会实行监督；将利用国家审计署详实的数据信息，控制不良贷款风险；为地方政府提供更多税收；可能处置改组国有企业。但是，有关实质性改革和解决方案的落实安排仍然尚未明确。

与此同时，社会融资和“影子银行”的透明度有待加强。与会者认为，监管机构正在针对长期银行贷款问题促进直接融资。尽管如此，“影子银行”业务的主要风险包括：信托产品和理财产品中未上报或低估上报的信贷量将增加系统杠杆性风险和通胀压力。

此外，报告还指出，因为很多信托公司正逐步达到资本充足率限制，因此信托产品将可能减速；由于贷款紧缩，中型企业（非小型）将可能面临更多不良贷款风险。