一、铜价走势及后期预测

　　（一）铜价走势-需求催动，价格坚挺

　　从2020年下半年开始，铜价走势就一路走高，截止到11月底，每吨铜价突破57000元。2021年以来，铜价延续上涨态势，截止到2月26日，现货铜价为68480元/吨，与上月同期相比上涨10350元/吨，涨幅为17.81%。2月均价为62337元/吨，较上月均均价上涨3446元/吨，涨幅为5.85%，较2020年同期涨37.09%。

　　在全球经济疲弱的情况下，铜价坚挺的原因主要是来自下游需求催动、供应紧缺，以及海外国家的财政政策刺激等因素。从需求端来看，下游新能源、新基建的需求旺盛，包括疫苗研发进展突破都会加速对铜产品需求的释放，形成价格支撑，加之矿山供应偏紧、美国财政政策激励等，各种综合因素共同导致目前铜价处于高位。而宏观面上，全球流动性宽松下经济复苏延续的逻辑未变，通胀预期向好，市场整体乐观情绪发酵，风险偏好抬升。同时国家“碳中和”战略大背景下，铜的需求展望乐观。宏微观共振下，铜价延续趋势上行。

　　（二）后市预测-需求增长，铜价继续高位震荡

　　考虑到全球经济仍然处于缓慢复苏的进程当中，各国经济刺激政策延续性较好，都将从需求端为铜带来支撑，短期内铜价的上升趋势难以扭转。

　　2020年我国精炼铜消费量将增长2%左右。中国最新的宏观经济数据总体上是强劲的，在2021年，经济刺激措施、汽车行业的复苏和强劲的建筑市场，将再次推动中国精炼铜需求增长超过2%。在需求强劲的背景下，我国将继续增加原材料和精炼铜产品进口。

　　二、对下游家电行业的影响

　　（一）对家电行业的影响

　　铜、铝等材料在空调中的成本占比约15%~20%，铜主要用于空调的蒸发器和冷凝器（俗称“两器”），虽然铝代铜的技术已经成熟，但是并不适用于所有产品。自2020年三季度以来，上游原材料价格持续上涨造成家电产品单位价格整体走高，城市家用电器及音像器材RPI(零售物价指数)呈波动上升态势。2021年，铜价继续高涨，家电的价格也相应上涨，1、2月我国出口空调已经涨价10%。预计成本高企的形势将会延续到今年一、二季度，成本压力至少要到三季度才会有所改善。

　　预计，今年国内市场家用空调的终端零售价将上涨20%~30%，在上半年成本上涨的压力下，企业的利润会大幅减少。另外，空调处于旺季，刚性需求较大，鉴于成本大幅上涨，企业生产会比较谨慎，旺季有可能会出现空调货源的结构性紧缺。

　　（二）对家电企业的影响

　　铜价格大涨，家电公司的原材料成本上涨压力加大，会影响家电行业的毛利率，行业龙头同样会受到影响。但相比中小家电企业，龙头企业具备较强的费用控制能力，比如提前备货、参与套期保值等。此外，家电类公司会通过提升部分产品价格或通过不同型号的调整来实现毛利率的相对稳定。