2010年第四季度经济增速为9.8%，增速较第三季度回升0.2个百分点，从而结束了2010年第二、三季度连续两个季度的经济同比增速下降。综合2010年第四季度我国经济同比增速企稳回升，新年以来信贷强劲扩张，美欧经济复苏趋势继续转好等三方面因素来看，紧缩政策可能导致经济增长过度减速的担忧已经解除，抑制通胀继续成为近期宏观政策的重点。2010年12月份CPI由11月的5.1%高点回落至4.6%，PPI由11月的6.1%高点回落至5.9%。但2010年12月CPI和PPI均分别维持0.5%和0.7%的环比正增长，翘尾因素对于2011年CPI和PPI的贡献分别达2.6%和3.2%。新涨价因素方面，粮食和食品价格上行动力不容忽视，突出表现在两方面，一是当前全球粮食库存消费比处于低位，离2007/2008年30年低位不远，全球粮价存在继续上行动力；二是我国华北和黄淮遭遇持续旱情，而南方则遭遇低温雨雪冰冻天气，如果内外因素形成合力，粮食和食品价格上涨动力将增强。这样，在经济增长无忧，而通胀压力居高的情况下，宏观政策将继续维持紧缩取向，接下来将面临加息压力，我们预计今年全年存在3次加息空间。
　　流动性被动投放与通胀和高房价问题相互交织
　　2010年12月，金融机构新增外汇占款由上月的3196亿元回升至4033亿元，为仅次于10月份5301亿元的年内单月次高。当前，美欧经济继续复苏，今年我国出口增速预计将在15-20%之间，贸易顺差规模仍将较大，双顺差格局仍将继续延续，这样，人民币被动投放导致人民币对内贬值和对外升值格局继续延续。根据CPI波峰滞后于M2波峰12-18个月的经验规律，今年上半年，CPI仍将处于波峰期。翘尾因素对于2011年1月份CPI贡献为3.95%，春节前一个月，CPI环比增幅经常达到1%，因此，1月份CPI同比增幅重返5%的可能性较大。而今年8月份之前，翘尾因素对每个月CPI同比增幅的贡献均高于3%，长时期实际利率为负的格局将继续增强房地产泡沫化压力。2010年12月，全国70城市房屋销售价格环比上涨0.3%，已连续4个月环比上涨。
　　稳定通胀预期继续成为近期宏观政策重点
　　2010年12月制造业采购经理人指数结束连续4个月升势而转向回落，由上月的55.2回落至53.9，反映经济环比增速可能再度转弱，但2010年第四季度单季度经济增速达到9.8%，并不低，因此，先行指标PMI的转弱并不会构成宏观调控层面的增长忧虑，因此，稳定通胀预期将成为今年上半年宏观政策的重点。2007年加息周期中，一年期贷款基准利率最高达到7.47%，和当年7.43%的规模以上工业企业成本费用利润率相当。2010年工业企业成本费用利润率在6.6%左右，当前一年期贷款基准利率为5.81%，如果参照2007年经验，我们预计今年央行存在3次加息空间。